全国地级市首只中小企业集合债券——“11常州中小债”成功发行

　　3月16日，我市首只中小企业集合债券成功发行，名称为2011年中小企业集合债券。在常州首只中小企业集合债券成功发行
　　新闻发布会由宣传部副部长、新闻办主任卢晓光主持，常州市发展和改革委员会主任赵建军、副主任司勇；常州市财政局副局长蔡建兴、海通证券债券部总经理曲林介绍了该债券的有关情况，并详细阐述了这只“中小债”特有的“常州速度”和“常州模式”。
　　中小企业集合债券是一种通过一个带头的组织，带领多个企业所构成的一个集合体为发债主体，发行企业各自确定债券发行额度分别负债，并采用统一的债券名称，统收统付，以发行额度向投资人发行的约定到期还本付息的一种新型企业债券形式。

　　党中央、国务院高度重视中小企业集合债券工作。2009年9月22日国务院办公厅发布了《国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见》，明确提出要切实缓解中小企业融资困难，进一步扩宽中小企业融资渠道，稳步扩大中小企业集合债券的发行规模。江苏省2008年出台的《江苏省政府印发关于促进中小企业平稳健康发展意见的通知》(苏政发[2008]89号)第七条中明确指出了应当鼓励和帮助中小企业通过发行集合债券形式直接融资，积极开展中小企业集合债券发行试点工作。经过努力，目前，我市首只中小企业集合债券已成功发行。
　　一、债券基本情况
　　本期债券发行的名称为2011年常州市中小企业集合债券（简称“11常州中小债”），是我国自“07中关村债”之后获批发行的第七只中小企业集合债券，同时，也是我市第一只中小企业集合债券，江苏省第一只中小企业集合债券，国内地级城市第一只中小企业集合债券。本期债券发行总额为5.08亿元人民币，其中4.858亿元用于联合发行人投资项目，其余0.222亿元用于补充营运资金。本期债券面值100元，平价发行。本期债券为3年期固定利率债券，票面利率为5.03%，每半年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。债券的承销方式是，由海通证券股份有限公司担任主承销商并组织的承销团，以余额包销方式承销。债券评级，经鹏元资信评估有限公司综合评定，本期债券的信用级别为AA+、各发行人的长期信用等级由BBB-到A不等。债券担保，本期债券由常州投资集团有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。流动性支持，中国建设银行股份有限公司常州分行为本期债券募集资金的监管银行，并为发行人提供流动性支持。发行人如果出现流动资金不足时，中国建设银行股份有限公司常州分行将根据发行人的申请，按照中国建设银行股份有限公司规定进行评审，评审合格后，对其提供信贷支持，以满足发行人流动资金需求。中国建设银行股份有限公司常州分行信贷支持不属于担保和变相担保的范畴。
　　二、发行人基本情况
　　本期集合债券发行人共有10家，分别是常州天山重工机械有限公司、常州市建筑科学研究院有限公司、江苏河海新能源有限公司、常州华钛化学股份有限公司、常州天马集团有限公司、常州华科树脂有限公司、常州永泰丰化工有限公司、常州佳讯光电产业发展有限公司、江苏朗生生命科技有限公司和常州市新东方电缆有限公司。其中，
　　常州天山重工机械有限公司是一家专业从事高精度硬齿面重载及高速齿轮、齿轮传动装置设计与制造的高新技术企业。09年底，公司资产总额57,634.01万元，本次募资12,700万元，募投项目为齿轮箱、偏航器制造项目，总投资20,000.00万元。
　　常州市建筑科学研究院有限公司是江苏省较早从事建设综合技术服务的科研院所之一，目前已逐渐发展成为以建设工程质量检测与鉴定为主，涵盖建筑物附加增值体系技术服务，建筑物改建、扩建及使用寿命鉴定技术服务等众多建设技术领域的综合技术服务提供商。09年底，公司资产总额17,494.54万元，本次募资5,000万元，募投项目为新建20万t/a高性能混凝土外加剂项目，总投资8,500.00万元。
　　江苏河海新能源有限公司是一家依托高科技优势的大型新能源利用与节能高科技公司，江苏省太阳能供热地方标准主编单位，国家建筑小区供热月节能标准副主编单位，先后参加了多项国家“863计划”、“星火计划”、“江苏省太阳能专项科技攻关”等重大课题攻关研发，拥有数十项专利技术成果。09年底，公司资产总额17,064.40万元，本次募资4,000万元，募投项目为无锡（太湖）国际科技园可再生能源区域供冷热项目一期项目，总投资21,413.00万元。
　　常州华钛化学股份有限公司是光固化原材料、橡塑防老化助剂、功能性涂料助剂领域的知名企业，2008年被认定为“高新技术企业”。华钛化学在光引发剂、紫外线吸收剂等核心业务领域位于国内龙头地位，在全球范围具有重要影响力。09年底，公司资产总额24,974.99万元，本次募资4,500万元，募投项目为年产8500吨专用化学品项目，总投资9000.00万元。
　　常州天马集团有限公司前身为建材二五三厂，是我国玻璃纤维复合材料的“创始人”，目前是以玻璃纤维及增强基材为主体的深加工企业，在新材料行业具有很强的竞争力，产品多次荣获国家级及省级奖项。09年底，公司资产总额83,998.55万元，本次募资8,000万元，募投项目为年产3万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线项目，总投资29,640.31万元。
　　常州华科树脂有限公司由一批在中国不饱和聚酯树脂行业内有多年工作经验的专业人士创办而成，目前已经在我国的不饱和聚酯树脂和涂料行业树立了较好的声誉，在我国不饱和聚酯树脂市场上占有了一部分中高端市场。09年底，公司资产总额9,628.59万元，本次募资3,000万元，募投项目为年产8万吨不饱和树脂、5万吨高档醇酸树脂、2万吨水性金属防腐树脂及配套产品项目，总投资29,732.00万元。
　　常州永泰丰化工有限公司是国家定点农药生产企业，已先后通过ISO9001：2000质量管理体系认证、ISO14001：2004环境管理体系认证和GB/T28001—2001职业健康安全管理体系认证。09年底，公司资产总额21,315.71万元，本次募资3,600万元，募投项目为年产5000吨2甲4氯原药和20吨氟蚁腙原药及制剂项目，总投资4，900.00万元。
　　常州佳讯光电产业发展有限公司是专业生产各类二极管及其他半导体器件的高新技术企业。目前公司拥有发明专利13项，实用新型专利34项，并长期与中国科学院电工研究所、合肥工业大学、电子科技大学、南京航空航天大学等高校、科研院所保持紧密合作关系，为公司的发展提供了良好的技术支撑。09年底，公司资产总额18,646.95万元，本次募资3,000万元，募投项目为光伏并网逆变器项目，总投资8,710.00万元。
　　江苏朗生生命科技有限公司以三类6845体外循环和血液处理设备作为经营重点，已引进德国先进生产线进行消化吸收创新，并自制生产线，建立膜技术工程研究中心、机电一体化研究中心，由点及面建立血液透析中心，形成了标准化、规范化的血液透析中心操作模式。09年底，公司资产总额24,376.64万元，本次募资3,000万元，募投项目为血液透析器二期项目，总投资6,000.00万元。
　　常州市新东方电缆有限公司是一家专业生产电线电缆的中外合资企业，以电力电缆生产为基础，重点发展船用电缆、轨道交通线缆、核电缆、电器装备线、大飞机线缆等特种线缆。09年底，公司资产总额28,127.12万元，本次募资4000万元，募投项目为轨道交通牵引传动系统、控制系统用环保特种线缆二期项目，总投资8,000.00万元。
　　三、债券发行特色
　　中小企业集合债券参与方众多、企业普遍信用级别低、信息披露较少，所以一般集合债券会存在工作量大、审批时间过长、融资成本过高的问题。本期常州市中小集合债券通过省发改委的大力指导和帮助，通过常州市政府强有力的组织管理和政策支持，以及海通证券在债券增信、成本控制方面作出的创新性设计，使得本次债券的综合发行成本比同期银行贷款综合成本低约30%以上，控制在了7%以内，并且报送到国家发改委的10家企业全部、全额、快速通过了审核，整个债券从启动到发行成功仅用了一年不到的时间，大大短于前六期集合债券，形成了较有特色的“常州速度”和“常州模式”，为今后常州市中小企业进行债券融资开创了良好的先河。总结整个过程，我们认为，常州首只中小企业集合债券得以快速发行成功，主要体现了五方面的特色：
　　1、企业积极。债券发行的主体是企业，债券发行的原则是企业自愿，债券的成功发行离不开企业的积极参与和全力配合。经过多年的引导和培育，常州企业资本运作理念越来越强，对充分利用资本市场尽快做大做强做优的认识也越来越深，加上常州优质企业本身众多，“11常州中小债”启动大会召开当周，全市就有30多家企业报名参加，为后续的企业优选，圈定发债企业奠定了良好的基础。
　　2、领导重视。常州市委市政府高度重视金融创新工作，高度重视中小企业债券融资工作，并将之纳入了当年度市委市政府60项重点工作之一。市委常委、常务副市长俞志平同志亲自挂帅召开启动大会，并多次主持召开专题会议进行研究。各地区各部门也把中小企业集合债券融资作为一项重要工作，纳入日程，加强领导，及时研究解决债券发行中的困难和问题，并在人员、资金等方面给予支持，为常州首只中小企业集合债券的顺利发行提供了有力的组织保障。
　　3、部门配合。集合债涉及多家发行企业，众多企业的状况不尽相同，可能会产生利益冲突，比如企业规模大小、信用水平、时间进度等方面会存在差异，牵涉面和涉及的主客观因素很多，单靠哪一个部门都难以做好。本期债券之所以能顺利发行成功，离不开政府相关部门的通力合作。一般而言，集合债券的前期工作要占用3到4个月左右时间，而常州市中小债仅用了1个半月就完成了从企业组织到尽职调查、材料编制等全部工作并上报省发改委，其中，良好的企业组织、筛选模式和各机构协同配合起到了事半功倍的效果。债券启动之初，市发改、统计等部门即按照国家企业发债条件和全市企业发展情况建立了发债企业备选库。审核企业募投项目时，市发改相关处室，联合各辖市区发改以及市环保等部门，建立了定期集中会商制度，确保了常州所报项目全部符合国家产业政策导向，所有手续合法、齐全。政策支持上，市财政部门充分利用常州五大产业振兴计划，会同市有关部门及时研究制定了包括担保鼓励、财政贴息等方面的政策扶持措施。
　　4、设计创新。债券要发行成功，除了要集中优质中小企业，保障中小企业集合债券顺利发行外，关键还要方案设计要有新思路，要有创新点，不但要能最大限度地降低发行人的财务成本，同时还要能最大限度地吸引资本市场的眼球。众所周知，中小企业自身信用水平和可有效抵（质）押品不足，靠自身的信用水平较难满足发债条件的要求，因此，如何落实反担保措施，增强债券信用等级是方案设计的要点，债券发行成功的关键。本期债券通过借助常州投资集团这一较高信用级别的企业主体，大大增强了债券的信用级别，降低了融资成本。同时，通过建立募集资金管理体系，企业反担保措施的提供，商业担保公司的参与，从根本上实现了企业偿债风险的管理、控制和分割，保证了债券偿付风险的有效控制。债券流动性设计上，本期债券结合发行人与投资者的共同需求，在本期债券的存续期内设立了投资人定向转让选择权。即本期债券投资人享有5次按面值全部或部分转让本期债券的权利，行权的频率为从本期债券的计息首日起每半年一次。方案设计的创新性，不但确保了常州首只中小企业集合债券发行成功，而且实现了投资者和发行人共赢的局面。
　　5、宣传到位。中小企业集合债券是一项新生事物，大部分企业对何为企业债券，尤其是何为中小企业集合债券知之甚少，因此，如何加大企业债券融资的宣传力度，发动符合条件的企业积极通过企业债券进行市场化融资显得尤为重要。本期债券在动员大会召开的同时，充分利用报纸、电台、电视、网站等多种形式进行了广泛的宣传和发动，并对重点备选、重点报名企业一一进行了上门走访和调研，加速了常州市内中小企业对集合债券融资方式的了解和认知，确保了前期工作的顺利开展。
　　总结“11 常州中小债”成功发行，在发展地方集合债券融资方面，“常州模式”与之前的“中关村、深圳的银行担保模式”、“大连模式”的中小债券相比，地方政府的支持重点并不只在集合债券增信和担保方面，而是地方政府在集合债券工作的前期阶段就参与进来，起到了引导、组织和管理的作用，大大缩短了集合债券的工作时间，提高了集合债券的质量，从根本上降低了集合债券的偿债风险，增加了投资者对集合债券的认购兴趣。作为全国地级城市第一只发行的中小企业集合债券，以“常州模式”发展的中小企业集合债券必将成为我国债券市场的一个示范品种，在一定程度上推动我国中小企业集合债券市场的发展。下一步，我们将在此次集合债券成功发行的基础上，进一步会同券商、担保公司、监管银行加强对债券的监督管理，督促企业把募集资金用好、还好。同时，我们也将在充分总结首期发行成功的基础上，积极探索高效的中小企业集合债券市场化发展模式。